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来源：中国房地产报
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对宝龙交易而言，控股权变更能够不是绝顶，而是新起头。
中房报记者 梁笑梅丨北京报说念
10月13日，宝龙交易连续控股有限公司（以下简称“宝龙交易”09909.HK）一纸公告揭开了控股鼓吹宝龙地产债务重组中的中枢筹码——其所捏宝龙交易最高32.4%的股份可能被转让或质押。
公告显现，宝龙地产已于10月10日签署境外债务重组扶植契约，重组代价包括出售或质押宝龙交易股份筹集4000万好意思元现款，或向债权东说念主转让不普及32.4%的股份。若采取后者，宝龙地产捏股比例将从63%骤降至30.6%，意味着这家商管公司可能易主。
终了公告日，宝龙地产透过全资附庸公司捏有宝龙交易4.05亿股，占总股本63%。尽管公告强调“重组不会对运营产生不利影响”，但成本阛阓用16.59%的单日涨幅，投射出对股权重构后开脱母公司牵扯的预期。这场控股权变更背后，是宝龙地产275.98亿元流动欠债的压顶危急，以及超200亿元资金缺口的苛刻推行。
当房企偿债压力传导至最优质的交易运营板块，行业财富剥离已干涉深水区。
中国房地产报记者接头宝龙交易方面东说念主士，终了面前，未获得回应。
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母企债务困局倒控股权重构
宝龙交易控股权的潜在变更，内容是控股鼓吹债务危急向中枢财富传导的势必效力。字据公告表露，宝龙地产境外债务重组决策给出两条旅途：出售或质押宝龙交易股份筹集4000万好意思元现款，或转让不普及32.4%股份抵债。
一位资深物业分析师指出：“本年是房企偿债压力最大阶段，当销售回款、财富责罚、融资通说念三大渠说念接踵受阻，出售优质子公司股权就成为不得已的采取。”
宝龙地产的债务压力无庸赘述。终了2025年6月30日，其总假贷约561.11亿元，其中流动欠债高达275.98亿元，而账面现款仅73.27亿元，资金缺口超200亿元。更严峻的是，公司已累计产生约228.43亿元走嘴或交叉走嘴债务，2月境外债务重组推敲曾因未达成契约而失效，激励债权东说念主苦求清盘全资附庸公司的四百四病。
财富责罚遇阻与销售塌方封堵了宝龙地产其他求生通说念。此前试图出售上海宝山写字楼等财富回笼资金，但受交易地产阛阓低迷影响屡次来去失败。福州永泰宝龙广局面块被政府收回，广州萧岗宝龙城款式地块重回地皮阛阓，南京多个款式遥远停工。在住宅销售端，2025上半年合约销售额仅37.23亿元，较前年同期减半，传统造血功能大幅萎缩。
在此配景下，宝龙交易成为控股鼓吹最具变现价值的财富。一位接近宝龙交易的东说念主士坦言：“债权东说念主也领会，剿袭推敲简洁的交易财富股权赔偿，远优于歇业算帐下不及20%的回收率。”宝龙交易91.8%的出租率和42.85亿元现款储备，使其在谈判中成为硬通货。该东说念主士进一步泄露：“4000万好意思元现款关于宝龙地产1636亿元总欠债可谓杯水舆薪，股权转让才是重组中枢。”
若宝龙地产采取转让32.4%股份，其捏股比例将降至30.6%，失去控股地位。潜在接盘方很有可能包括保障等遥远资金，以及具备交易运营才能的同业企业。在行业中，已有前例。2024年万科、万达出售的交易款式中，保障机构已成为主要买家，这类资金对慎重现款流财富怜爱有加。
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控股权变更或成双刃剑
宝龙交易可能的易主，映射出交易地产行业从领域扩展干涉财富重构的新阶段。2025年以来，行业已出现彰着的结构性调动：一方面房企纾困催生优质财富来去潮，另一方面运营才能取代财富领域成为中枢竞争力。
一位资深物业分析师以为：“现时交易财富来去与2023年已有内容分别。此前是劣质财富甩卖，当今连万达广场、七宝万科广场等明星款式齐干涉阛阓，施展债务压力已传导至最中枢财富。”2024年世界巨额交易财富来去达80宗，同比增长57%，但来去逻辑已从“领域溢价”转向“现款流折价”。
宝龙交易的案例尤其典型。该公司97个在营款式中，宝杨宝龙广场等老到期款式连接三年销售平均增长8%，基本盘还是领略。但2025上半年其零卖交易收入同比下滑2.6%，反应行业举座承压。与此同期，头部企业华润万象生计购物中心业务收入却同比增长19.8%，行业分化加重。
一位接近宝龙交易的东说念主士分析，控股权变更可能成为双刃剑：“若债权东说念主采取减捏股份，宝龙交易将开脱宝龙地产戒指，加多孤独性，减少控股鼓吹牵扯。但股权架构散播化也会带来公司治理不祥情味。”该东说念主士指出，新鼓吹非论是财务投资者照旧产业成本，齐可能重塑公司发展策略。
从积极角度看，脱离控股鼓吹敛迹后，宝龙交易不错更天真地革新业务结构，减少对住宅开辟业务的依赖。事实上，公告中“重组不会对运营产生不利影响”的表述，已暗意新成本介入可能带来资源扶植。
但挑战相通彰着。上述东说念主士补充：“面前交易地产仍处革新期，潜在买家可能压低报价。若债权东说念主对重组决策不对加大，通盘这个词推敲可能再度搁浅。”2025年上半年大齐商管企业濒临收入下滑压力，估值博弈将径直影响来去成败。
对宝龙交易而言，控股权变更能够不是绝顶，而是行业洗牌中的重生起头——但前提是新鼓吹具备赋能企业穿越周期的才能。
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