本文来源：时间周报 作家：闫晓寒
前两年医疗开导招标放缓冲击医疗器械企业事迹，前年12月以来，国内医疗开导招标开动复苏。在此布景下，本年上半年，国内两大医疗器械巨头事迹出现分化。
8月27日、29日，迈瑞医疗（300760.SZ）和联影医疗（688271.SH）先后发布2025年半年报，上半老迈瑞医疗受前年招标下滑的影响，罢了贸易收入167.43亿元，同比下落18.45%；包摄于上市公司激动的净利润为50.69亿元，同比下落32.96%。
而联影医疗正在重回增长轨谈，上半年罢了营收60.16亿元，同比增长12.79%；包摄于上市公司激动的净利润为9.98亿元，同比增长5.03%。不外，从增速来看，联影医疗也还未还原到2023年营收超23%、净利润超19%的同比增速。
本色上，医疗器械行业浩繁企业上半年岁迹也还未复苏。
作念血管介入的心脉医疗（688016.SH)、作念心血管和体外检测开导的乐普医疗（300003.SZ）、作念内窥镜的（688212.SH）都在上半年营收、净利润双双下滑，其中下滑幅度最大的澳华内镜在一季度出现耗损后，上半年包摄于上市公司激动的净利润为-4076.52万，同比大幅下滑。作念影像类医疗器械的万东医疗(600055.SH)上半年营收罢了增长，而包摄于上市公司激动的净利润同比下落39.46%。
迈瑞医疗和联影医疗是国内医疗器械双巨头，适度8月29日，二者市值分离为2943.69亿元和1168.66亿元。他们的事迹理会，也被视为不雅察国产医疗器械行业的窗口。当今来看，医疗器械在国内商场正在复苏，但上市公司大致要到下半年才能看到事迹拐点。
国外商场增速更高
从迈瑞医疗和联影医疗两家企业年中报来看，国外商场虽濒临宏不雅环境变化等挑战，但仍有更好的增长能源，上半年二者的国外业务营收理会好于国内。
财报领略，上半老迈瑞医疗国际业务收入同比增长5.39%，而国内业务收入同比下滑开首30%；同期，联影医疗中国商场和国外业务收入分离同比增长10.74%、22.48%。
两大药械龙头在半年报中都提到国外商场高端居品的孝顺。迈瑞医疗暗意，上半年国际业务增长成绩于公司国外高端客户群的执续冲突、土产货化平台诞生才气的渐渐完善等，“瞻望从三季度开动国际增长将有所提速，其中国际体外会诊产线有望罢了较快增长。”迈瑞在事迹说明会中暗意。
联影医疗在半年报中暗意，上半年，其国外商场订单保执快速增长，国际客户需求依然茂盛，尤其是在高端和翻新址品鸿沟，订单质料和结构权贵优化。
需要指出的是，上半年两家公司的国外业务增速与前年比拟稍显疲态，迈瑞医疗前年国际商场营收同比增长21.28%，联影医疗国外业务营收同比增长开首35%。本年以来，国内医疗器械企业出海濒临一些外部压力，如好意思国加征关税、欧盟IPI法案（适度中国企业参与价值超500万欧元的医疗器械招标）等，这些都导致国际业务拓展难度加大。
近些年国内医疗企业厂商正在加快出海狡计，上半年，迈瑞医疗国际业务营收占比一经擢升至约50%，联影医疗国外业务也擢升至18.99%。
迈瑞医疗关于国际商场增长的逻辑是，国际商场空间宽敞，且其当今已布局的鸿沟在国外商场市占率不高，异日还有宏大成漫空间。
在2025半年度事迹说明会上，迈瑞医疗暗意，异日永久国际商场都将引颈迈瑞的增长。最中枢的原因是国际商场容量是中国的4-5倍，而本年上半年其国际收入占比刚一半，国际业务的平均市占率还不到3%，其中体外会诊的市占率以致只须1%。
国内商场在上半年仍有前年招投标放缓带来的“余震”，联影医疗在2025年一季度事迹疏通会上提到，商场招投标活动酿成阶段性影响，导致部分商场需求出现暂时性积压，进而对国内收入组成一定压力。
迈瑞医疗也有相通讲解，其在事迹说明会中暗意，前年12月以来医疗开导月度招标数据执续改善，但面前竞争更为热烈，导致从公开招标到收入阐发的周期被权贵拉长，因此本年上半年的收入本色对应的是前年招地点大幅下滑，重迭前年坎坷半年收入基数散布偏离的影响。
恭候拐点
迈瑞医疗在事迹说明会上称，国内业务最吃力的技艺已进程去，国内商场第三季度将迎来要紧拐点。
医疗器械行业的吃力技艺始于2023年下半年。2023年年中开启的医疗行业整顿，导致公立病院开导招标采购开动放缓；2024年上半年启动的大限度医疗开导更新，让一批有采购意愿的病院遴荐暂停招标，短期不雅望新政落地。
这些影响一直执续到2024年底，迈瑞医疗自2017年到2022年连结6年营收保执20%以上高增长，但2023年营收增速放缓至15%傍边，2024年进一步放缓至5%傍边。联影医疗在2024年出现营收、净利双降。
跟着医疗开导更新形势渐渐启动，2025年上半年医疗开导招标活动迎来复苏。
据众成数科统计，2025年上半年，我国医疗器械招投标全体商场限度超800亿元，同比增长62.75%。具体到各细分鸿沟，医学影像开导、辐照调理开导、体外会诊开导、生命支执类开导等品类的招标限度都有大幅增长。
行业正在回暖，迈瑞医疗和联影医疗接下来各有本身需濒临的挑战。
联影医疗聚焦医学影像和辐照调理开导，在高端医学影像和辐照调理鸿沟，联影医疗居品线障翳范围与GE医疗、西门子医疗、飞利浦医疗等国际医学影像厂商基本一致，其所处行业中低端居品商场已渐渐罢了替代，高端及超高端商场仍以入口品牌为主。
联影医疗正不停对上述国际巨头发起挑战，以取代其商场。但阅历在中国商场份额下滑后，跨国巨头也在加快推动原土化设施，在中国树立“研产销一体化”基地已成为趋势。比如GE医疗公共品类最全的临床会诊医疗居品坐褥基地就在中国，本年7月，该公司在成都的高端产业化基地认真投用。
而迈瑞医疗行为“医械一哥”，在好多细分鸿沟市占率一经很高，公司也在阅历增长换挡。
与联影医疗不同，迈瑞医疗旗下有生命信息与支执类居品、体外会诊类居品（IVD）、医学影像类居品三大主贸易务居品线。
此前多年，生命信息与支执类居品一直是迈瑞第一大营收来源。该板块的监护仪、止痛药、呼吸机等好多品类，迈瑞医疗市占率都已是公共前三，跟着国内医疗机构对这些居品的保有量趋于足够，商场需求放缓。2024年，该居品线商场限度缩水，对迈瑞的营收孝顺退居第二。
体外会诊被迈瑞医疗视为新增长引擎，前年该业务收入孝顺开首生命信息与支执，成为迈瑞第一大营收撑执。
不外，面前体外会诊正濒临量价皆跌的挑战，该业务营收增速从此前超20%下落至2024年的10.82%，本年上半年变为同比下滑16.11%。
迈瑞医疗在本年4月的投资者活动中暗意，体外会诊是国内三条产线中濒临战略影响最密集的一条，集采、DRG、磨砺成果互认、磨砺收费价钱调遣等战略都与IVD有着千丝万缕的联系。举例DRG、磨砺成果互认导致部分形势出现试剂用量下滑，磨砺收费价钱调遣也使得试剂价钱承压。
迈瑞但愿在体外会诊鸿沟加快擢升高端商场份额，赢得更多增长。迈瑞在事迹说明会上暗意，公司将于本年底发布全新一代高速化学发光和生化分析仪以及配套的活水线，其狡计用两年傍边的时分作念到中枢项目标竞争力全面对标国际巨头，同期作念到试剂本钱大幅下落。
在体外会诊高端开导鸿沟，迈瑞还有很长一段路要走。罗氏、雅培、西门子等跨国巨头在化学发光鸿沟布局多年，占据中国化学发光大部分商场份额。而迈瑞暗意，公司在体外会诊中枢业务如化学发光、生化、凝血在国内的平均占有率仅为10%。